本周國(guó)內(nèi)油脂行情波動(dòng)幅度較大。周初馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB以及美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA1月月度供需報(bào)告均已發(fā)布，雖然兩份報(bào)告分別為中性以及中性偏空，但國(guó)內(nèi)連盤走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺，周內(nèi)雖有大幅下滑，但直至周五棕櫚油、豆油主力合約均收于陽(yáng)線。整體來(lái)看，隨著利空逐步消化，油脂繼續(xù)下行的空間比較有限，短期內(nèi)或延續(xù)大區(qū)間震蕩為主。

豆油現(xiàn)貨市場(chǎng)參考價(jià)，截至1月16日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)8480元/噸左右，其中大連地區(qū)約8280元/噸。天津地區(qū)約8380元/噸、日照地區(qū)約8410元/噸、張家港地區(qū)約8560元/噸、東莞地區(qū)約8580元/噸、防城港地區(qū)約8650元/噸左右。

美豆上漲仍顯乏力

本周美豆整體處于下行趨勢(shì)，周內(nèi)跌幅為0.45%。周內(nèi)美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA發(fā)布了1月月度供需報(bào)告，此次報(bào)告偏利空。USDA1月定產(chǎn)報(bào)告中，美豆面積、產(chǎn)量、壓榨上調(diào)，但出口下調(diào)疊加期初庫(kù)存上調(diào)，美豆期末庫(kù)存3.5億蒲式耳，高于預(yù)期。巴西大豆新作產(chǎn)量也上調(diào)300萬(wàn)噸至1.78億噸。不過(guò)周四、周五兩日美豆從低位反彈，主因是兩方面，其一據(jù)消息人士透露，美政府預(yù)計(jì)3月初敲定2026年RVO，配額大致在此前提案的水平，可能稍有變化。此外，預(yù)計(jì)將放棄懲罰可再生燃料及其原料進(jìn)口的計(jì)劃。其二主要是大豆出口銷售及國(guó)內(nèi)大豆壓榨需求強(qiáng)勁，美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)（NOPA）發(fā)布的壓榨月報(bào)顯示，12月份大豆壓榨量創(chuàng)下歷史次高水平，達(dá)到2.24994億蒲，環(huán)比增長(zhǎng)4.1%，同比增長(zhǎng)8.9%，也略高于市場(chǎng)預(yù)期。但長(zhǎng)期來(lái)看，美豆繼續(xù)走高的空間有限，主要是來(lái)自巴西豐產(chǎn)的壓制。巴西大豆收割工作剛剛開(kāi)始。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月將主導(dǎo)全球大豆出口市場(chǎng)，制約大豆價(jià)格的上漲空間。

棕櫚油期價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺

周內(nèi)馬來(lái)西亞棕櫚油期價(jià)波動(dòng)幅度較大，但與上周相比仍呈上漲趨勢(shì)，周內(nèi)漲幅為0.55%。周初公布的月度供需報(bào)告中產(chǎn)量以及庫(kù)存與預(yù)期幾乎一致，影響偏中性。但1月1-10日的出口船運(yùn)數(shù)據(jù)、SPPOMA數(shù)據(jù)較好。周三印尼官員確認(rèn)今年不會(huì)推出B50生物柴油摻混項(xiàng)目，使得盤面盤面連續(xù)兩日走跌。不過(guò)棕櫚油作為生物燃料摻混之一，受助于周四芝加哥豆油期貨飆升而出現(xiàn)上漲。特朗普政府將在3月初確定2026年的生物燃料摻混額度，這有助于消除困擾生物燃料行業(yè)數(shù)月之久的政策不確定性。另外在春節(jié)和齋月到來(lái)前，棕櫚油出口前景有望改善。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)稱，1月上半月馬來(lái)西亞棕櫚油出口量環(huán)比增長(zhǎng)17.5%到18.6%，借此短期內(nèi)棕櫚油行情或延續(xù)堅(jiān)挺之勢(shì)。

油脂基差多平穩(wěn)為主

本周國(guó)內(nèi)三大油脂基差多以平穩(wěn)為主，菜籽油基差上漲，主因是期價(jià)跌幅較大，市場(chǎng)貨源緊張。豆油方面，周內(nèi)進(jìn)口大豆拍賣成交率實(shí)屬罕見(jiàn)，進(jìn)口大豆計(jì)劃投放近114萬(wàn)噸，成交率100%，均價(jià)3811元/噸，此前市場(chǎng)傳言此次為春節(jié)前最后一次投放，市場(chǎng)擔(dān)憂后期大豆供給存缺口，參買熱情高漲。當(dāng)前華北地區(qū)貿(mào)易商一豆基差在05+380~400、山東地區(qū)工廠一豆05+430~500不等。華東地區(qū)主流05+550、華南地區(qū)主流在05+550~620。棕櫚油方面，本周棕櫚油期基差仍以穩(wěn)定為主，因進(jìn)口利潤(rùn)改善，我國(guó)有新增買船，疊加正處于需求淡季，市場(chǎng)仍是剛需為主；當(dāng)前華北地區(qū)貿(mào)易商24度棕油05+110~120、華東地區(qū)基差在05+0、華南24度基差多在05-50。菜油方面，周內(nèi)加拿大總理卡尼來(lái)華訪問(wèn)，并與我國(guó)達(dá)成一項(xiàng)新的貿(mào)易協(xié)議，旨在削減雙方在電動(dòng)汽車和油菜籽領(lǐng)域的關(guān)稅壁壘，意味著中加雙方貿(mào)易關(guān)系緩和。作為協(xié)議的關(guān)鍵內(nèi)容，加拿大同意以6.1%的最惠國(guó)關(guān)稅稅率初步準(zhǔn)入最多4.9萬(wàn)輛中國(guó)電動(dòng)汽車，較2024年實(shí)施的100%懲罰性關(guān)稅大幅降低。中國(guó)將在3月1日前將針對(duì)加拿大油菜籽的復(fù)合關(guān)稅稅率從目前的約84%大幅下調(diào)至15%左右。菜籽油關(guān)稅政策尚未公布，從我國(guó)當(dāng)前的菜籽油供給格局來(lái)看，短期內(nèi)利空消息已逐步消化，疊加菜籽采購(gòu)以及加工仍需時(shí)間，現(xiàn)貨行情方面或依然保持堅(jiān)挺之勢(shì)。川渝地區(qū)三級(jí)菜油基差為05+1000~1250，具體根據(jù)品質(zhì)不同定價(jià)。華東地區(qū)三級(jí)菜油05+950~1000、華南地區(qū)05+1000~1350不等，貨源減少，現(xiàn)貨較少。

油脂后市展望

綜上所述，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)三大油脂行情或延續(xù)區(qū)間震蕩。關(guān)注春節(jié)前進(jìn)口大豆拍賣是否會(huì)繼續(xù)投放，以及工廠開(kāi)機(jī)率的變化。國(guó)內(nèi)棕櫚油方面，當(dāng)前庫(kù)存高位，疊加性價(jià)比不高，其市場(chǎng)仍維持剛需。菜籽油方面，雖然與加方簽訂了相關(guān)協(xié)議，但需關(guān)注工廠壓榨利潤(rùn)以及新季菜籽到港時(shí)間，當(dāng)前仍無(wú)法改變菜籽油去庫(kù)存的現(xiàn)狀。不過(guò)各地輪換油密集出庫(kù)，可滿足市場(chǎng)需求，因此菜籽油繼續(xù)走高的空間有限， 建議適逢回調(diào)，三大品種可繼續(xù)適當(dāng)補(bǔ)充剛需庫(kù)存。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.663769.com）以及APP（http://www.663769.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。