端午節(jié)后食用油脂市場(chǎng)波動(dòng)格外劇烈，尤其在上周五18日，連盤豆油Y2109合約低位觸及7678點(diǎn)，較節(jié)前交易日收盤價(jià)跌950元/噸，經(jīng)銷商無論大小皆是非常難熬，可以說是眼看著節(jié)前的庫(kù)存貶值，資金蒸發(fā)。

本周行情稍有緩和，結(jié)合現(xiàn)貨市場(chǎng)參考，截至6月21日上午，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均報(bào)價(jià)約8660元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)約8630元/噸、天津地區(qū)約8680/噸、日照地區(qū)約8670元/噸、廣州地區(qū)約8620元/噸左右，防城港地區(qū)約8650元/噸左右。油廠周度成交逐步縮量，市場(chǎng)心態(tài)謹(jǐn)慎，偶有試探性投機(jī)建倉(cāng)。由于本輪行情下殺較突然，仍有讀者摸不著頭腦，筆者簡(jiǎn)單聊聊下跌原因的看法，以及對(duì)后市猜想，拋磚引玉。

調(diào)降生柴混摻后，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議加劇踩踏

筆者上次發(fā)稿時(shí)提過，節(jié)后食用油脂突然暴跌的導(dǎo)火索在于生柴方面消息，因端午節(jié)假期期間，美政府考慮對(duì)煉油行業(yè)提供救濟(jì)，降低煉油廠強(qiáng)制摻混生物燃料的要求，這意味著生物燃料需求下降，導(dǎo)致豆油暴跌，玉米和大豆也出現(xiàn)大幅下跌。同時(shí)，疊加美新豆種植期天氣改善，馬棕本月出口環(huán)比下滑，以及市場(chǎng)對(duì)印尼計(jì)劃削減毛棕櫚油出口稅的憂慮。多重因素造成多頭資金大幅離場(chǎng)避險(xiǎn)，食用油脂板塊期價(jià)大跌。

隨后國(guó)際格外關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議加劇了市場(chǎng)投資者的憂慮預(yù)期。外媒6月16日消息，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議仍決定保持近零的政策利率和QE購(gòu)債規(guī)模不變，明顯上調(diào)了今年的通脹預(yù)期，釋放了兩年后、即2023年較有可能加息不止一次的信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后公布，聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)FOMC的委員一致同意，將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)水平保持在0-0.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)兩大管理利率，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間的上限——超額準(zhǔn)備金利率（IOER）從0.10%上調(diào)至0.15%，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間的下限隔夜逆回購(gòu)利率（ON RRP）從零上調(diào)至0.05%。

當(dāng)晚美聯(lián)儲(chǔ)雖然暫未加息，但稱未來會(huì)多次加息，并同步提保，實(shí)質(zhì)上是變相對(duì)大宗商品市場(chǎng)釋放利空預(yù)期，當(dāng)夜原油價(jià)格走低，黃金、白銀價(jià)格下行，美盤大豆、豆油、豆粕、玉米等商品期貨盤中觸及跌停，大宗商品整體受挫，壓制次日連盤油脂于上周五觸及近月低位。

CBOT方面認(rèn)為豆類油料下跌是因?yàn)樘鞖獬醋饕约捌渌笞谏唐废碌庖缧б?，但筆者對(duì)此保持懷疑，同時(shí)也有國(guó)外分析師表示周四的氣象預(yù)報(bào)并無法解釋價(jià)格出現(xiàn)如此大的跌幅。筆者看法則是，可能由于美盤機(jī)構(gòu)占據(jù)絕大部分持倉(cāng)，散戶較少，資本多按技術(shù)指標(biāo)操作，因破位下跌觸發(fā)了游資離場(chǎng)避險(xiǎn)的閾值，同步共振引發(fā)了集體的踩踏式下跌，最終傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

關(guān)注美豆季度種植面積報(bào)告節(jié)點(diǎn)

節(jié)后油脂市場(chǎng)破位下跌，Y2109豆油合約一度跌穿144日半年均線，試探前低7676附近被低吸資金介入回升，近幾日稍有好轉(zhuǎn)，有圍繞半年線7890點(diǎn)一線震蕩的跡象。可以著重觀察，若最近能夠依托半年線反復(fù)震蕩構(gòu)筑平臺(tái)，吸引足夠的多空方籌碼，那么此位置將得到夯實(shí)，有望做底成功。

當(dāng)然也因油脂已然破位，短線還需時(shí)間進(jìn)行調(diào)整，等待短周期均線靠攏，連盤豆油主力連續(xù)合約下方暫看7550點(diǎn)附近年線支撐。據(jù)6月21日消息，印尼財(cái)政部長(zhǎng)表示，將改變棕櫚油出口稅，將最高稅率降至每噸175美元，而現(xiàn)行規(guī)定下的稅率為每噸255美元。印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅將給馬棕價(jià)格帶來壓力，加劇爭(zhēng)奪出口市場(chǎng)份額。據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，馬棕本月前20日出口環(huán)比下滑，前20日產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)，抑制油脂板塊，月底前油脂市場(chǎng)仍有向下試探的可能。

由此，筆者有一個(gè)大膽的猜想。截至6月20日，美國(guó)大豆主產(chǎn)州大豆播種進(jìn)度為97%，新豆播種基本結(jié)束，月底的季度種植報(bào)告無論是否符合預(yù)期，多空雙方的可炒作空間或許都不太多了。另外美豆連續(xù)合約期價(jià)高點(diǎn)為5月12日的1667.5美分/蒲，前低為去年5月13日的791美分/蒲，上周四美豆期貨最低1240.5美分/蒲?？梢哉f近一個(gè)月內(nèi)，美豆價(jià)格已從前高跌至與前低的中部區(qū)域，短期超跌明顯，筆者猜測(cè)這輪急速下跌已消化了月底美農(nóng)報(bào)告的利空預(yù)期，一旦報(bào)告公布，市場(chǎng)或有利空出盡的可能，7月份油料行情或?qū)⒎崔D(zhuǎn)拉升。

綜上所述，上周美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在未來多次加息以及提保，加劇了大宗商品市場(chǎng)資金離場(chǎng)避險(xiǎn)的踩踏恐慌，傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)造成連盤油脂期價(jià)破位下跌。也因美盤大豆期貨已在近一個(gè)月內(nèi)從前高跌至距前低的中段區(qū)域，短期超跌明顯，筆者猜測(cè)或有提前消化月底美農(nóng)報(bào)告利空的概率，報(bào)告后的7月，油脂市場(chǎng)或有利空出盡轉(zhuǎn)而反彈拉升的可能。受馬棕方面出口、產(chǎn)量以及印尼競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額等偏空因素影響，月底報(bào)告時(shí)間節(jié)點(diǎn)前后或有試探性低吸機(jī)會(huì)。

當(dāng)然這僅僅只是筆者的一個(gè)猜想，還需讀者根據(jù)自身周邊購(gòu)銷情況以及更豐富的消息渠道來驗(yàn)證，畢竟目前油脂仍處M形態(tài)右側(cè)，是否止跌還需時(shí)間確認(rèn)，利空出盡的猜想僅做提前提示性參考，拋磚引玉。若觀點(diǎn)相似，盡量帶止損預(yù)期試探性參與。

筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場(chǎng)情況酌情參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://www.663769.com）以及APP（http://www.663769.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）